市值管理成為上市公司“必修課”

　　實際上，今年以來相關部門一再提及“市值管理★★”。國務院國資委表示★★★“進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核”“全面推開上市公司市值管理考核★★★”★★，証監會也稱★“推動將市值納入央國企考核評價標准★”。

　　市值與股價直接相關。“但市值管理並不能直接推動股價上漲★★★。”田利輝表示，市值管理的本質是預期管理，其核心在於通過提升上市公司的內在價值來實現市值的合理增長★。

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　　所謂“市值管理”★，按官方定義★★★，是指上市公司以提高公司質量為基礎，為提升公司投資價值和股東回報能力而實施的戰略管理行為。

　　市值管理如何才能避免亂象叢生？田利輝認為，最關鍵的問題是確保市值管理的合規性★，避免以市值管理為名實施違法違規行為★★★。這需要監管制定更明確和統一的市值管理定義和標准★，加強信披透明度，同時嚴厲打擊違法違規行為。（北京日報記者孫杰）

　　★“關鍵是不能盯著短期股價做市值管理。”他還表示★★★，市值管理屬於最終目標，需以提升投資者回報為中間橋梁。理論上講，隻要上市公司持續提升投資者回報★，市值回升是自然而然的事情★。因此對上市公司來說，市值管理不能著眼於短期股價的漲跌，而要轉變觀念，綜合多項措施積極提升投資者回報。

　　市值管理，再度成為股民關注的熱門概念。上周五★★，証監會發布施行《上市公司監管指引第10號——市值管理》★，明確上市公司各方責任，並要求主要指數成分股和破淨股上市公司重點開展市值管理★★。

　　從對央企上市公司的重點考核，到如今對所有上市公司全面落地，中信建投証券認為，市值管理指引發布有助於提升上市公司的整體質量，增加市場流動性，促進交投活躍度提升。

　　比如，長期破淨公司應披露估值提升計劃★★★，市淨率低於所在行業平均水平的長期破淨公司，還應在年度業績說明會中就估值提升計劃執行情況進行專項說明。

　　★“師出有名★”的市值管理，正成為上市公司的“必修課”，對提升上市公司質量和市場活躍度，都將發揮積極作用。市值管理並不意味著直接推高股價，更不能一味隻盯住短期股價★★★，而應大力提升投資者回報★★。

　　“長期破淨的公司，可以大致認為股價偏離合理水平，具備市值管理的空間。”星圖金融研究院副院長薛洪言表示，主要指數成分股屬於資本市場的精華，將指數成分股納入市值管理要求★★，也是提升市場投資者回報水平的關鍵所在，事關市場人氣和信心，也是打造健康可持續資本市場的重要破局點。

　　★“市值管理本身是個中性詞匯，性質界定重點看採用什麼手段。”薛洪言認為，隻要是以提升投資者回報來間接推動股價上漲的措施，都可理解為正向的市值管理★★，也是監管鼓勵的方向。

　　長期破淨就是指股票連續12個月每個交易日的收盤價均低於其最近一個會計年度經審計的每股歸屬於公司普通股股東的淨資產★★★。根據中信建投研報，長期破淨上市公司集中於工業、金融業，A股共有214家，其中工業上市公司共55家，數量最多。數據表明，長期破淨公司主要集中在市值500億元以下的中小型上市公司，其佔比超過80%★★。

　　在這種背景下，市值管理正成為上市公司的★★“必修課★★★”。“主要是因為監管機構希望提升上市公司質量，推動資本市場高質量發展★★★。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，過去，市值管理可能被誤解為股價炒作★★，但此次監管明確★★★，市值管理的核心邏輯是提高上市公司質量，依法依規運用多種方式促進上市公司投資價值合理反映上市公司質量，切實增強投資者回報。

　　專業人士表示，近年來，A股仍存在部分上市公司投資價值未被合理反映等問題，一定程度上影響了投資者信心和資本市場穩定。

　　進一步來說，市值管理要通過提升公司的經營效率和盈利能力，提升信披質量和透明度，以及採取分紅、回購等手段★，提升公司投資價值，從而在市場上得到合理的估值，而不僅僅是股價的短期上漲★★★。

　　制定市值管理制度、披露估值提升計劃★，在証監會此次發布的監管指引中★★，主要指數成分股公司和長期破淨公司兩類上市公司★，成為開展市值管理的重點★★★。

　　就市值管理的具體方式，監管指引也已明確★★★，包括並購重組★★、股權激勵★★★、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露★★、股份回購等★。